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11.2020

Square Q3財報危機並存?已進行加倉

台灣館(美容)  

Square Q3財報危機並存?已進行加倉

大家好,我是Anson,今天是2020年11月7號在Square Q3的財報出了之後,股價立馬漲了13%我也在盤前187的位置進行了加倉這也應該讓持有Square股票的各位送了一口氣吧畢竟最近真的是有不少優質公司的Q3財報數據,是在超出分析師預期情況下反倒掉頭向下開始跌就像同一天出財報的Peloton分明財報數據好的不行,各種數據超出分析師預期而且還調高了年度盈利的預期但是市場在盤後反倒以大跌7%來作為回應不過好在星期五收盤跌幅持續收窄,最終跌了1%不過這扯得有點遠了那我們今天就先來看看Square 第三季度的財報到底有哪些值得留意的信息其實我真的覺得Square這份財報的重要程度一點都不亞於大家平時一直在關注的那些關於經濟復甦的宏觀數據甚至更能體現出真實的美國中小企業的現狀我在最後會給出我對於Square的目標入場價和投資策略如果想了解具體怎麼做,那就記得看到最後啦!看過我之前關於Square視頻的觀眾們應該知道這間公司的業務主要分成兩個部分一個是Seller

System,也就是服務中小企業的賣家生態另一個是圍繞着Cash app這個移動支付程式所展開的個人支付生態系統而我們這次最應該關注的是以下幾個數據分別是兩部分業務的營收增長、Cash app的用戶增長、Gross payments

volume總支付額還有Square capital 的貸款業務那麼首先我們直接來看它的整體盈利數據在第三季度,Square的毛利同比上升了59%達到了7億9400萬美元如果按照業務劃分的話我們可以很清楚的看到賣家業務和Cash app都是有着不同程度的上升賣家業務的毛利率達到了4億9百萬,同比上升12%這一點真的是意外之喜因為Square的賣家業務本身更多的是聚焦在中小企業的實體店鋪受到這次疫情的影響Square在今年第二季度來自賣家生態的營收也有着明顯的下降所以在這種情況下,賣家業務還能夠有同比12%的增長確實是有些出人意料而反觀Cash

app的業務增速就更恐怖了,同比上漲了212%在第三季度有3億8500萬的毛利而第三季度總的淨營收也達到了30億,有了140%的增長不過這裏面其實是有點水分的因為Square在計算營收的時候會把用戶交易Bitcoin的交易金額都算在營收裏面但其實Square在提供交易比特幣服務的時候只是在中間收很少的手續費所以如果我們看它毛利的組成就會發現,儘管來自比特幣的營收達到了16億3千萬美元但是成本也同樣達到了16億美元所以其實Square在比特幣上獲得的營收只有3千萬美元左右關於這一點Square在這些圖表的下方有一段很小的灰色字說明了這一切如果不計算比特幣帶來的收入,那麼總的營收是14億美元,同比上漲了25%這樣一比的話,展示出來的是30億,但其實只有14億這個差距還是有點誇張的如果不仔細看,真的很容易漏掉這個重要的信息所以如果這樣看的話其實營收的增速反倒是有所下降從前幾個季度平均超過40%的增速,下降到25%所以看來Cash app的急速增長暫時還是彌補不了疫情對於賣家生態發展產生的影響這一點是大家應該留意的除此之外,Square在獲取新用戶的宣傳上也是下了大功夫可以很清楚的看到,從第二季度開始黃色的部分也就是關於宣傳的營運成本就在大幅上升特別是今年第三季度的上升幅度這是因為Square正在進行各種不同的營銷活動力求以最快的速度獲取最多的用戶這一點也是現在投資者和機構判斷Square未來發展前景的最重要指標所以這間公司的研發和營銷成本上升並不是太大的問題即使成本的增速大於營收的增速,在我看來也完全可以理解因為Square現在的賣家和個人的生態已經建立起來了而這間公司現在要做的除了進行研發來不斷疊代產品之外就是要盡可能快的轉化美國甚至全球的潛在用戶因為現在還有來自PayPal的Venmo、Apply pay、Visa和Mastercard的威脅不過只要有了足夠大的用戶基礎那麼再推出各種服務來進行盈利就變得是水到渠成了還沒點讚的朋友記得幫我點個讚讓這條視頻能被更多人看到,謝謝大家!說完整體的盈利能力,再來看GPV的增長從這幅圖能看到今年第三季度總體GPV達到了317億美元,同比增長了12%而GPV的增長主要是來自賣家業務在財報裏也有解釋這次賣家業務GPV的增長主要是來自Square的網上業務,同比上升了24%而實體業務的GPV則同比下降了5%這代表了在現在保持社交距離的大環境下越來越多的中小企業開始轉型線上銷售,這也將成為之後的大趨勢因為暫時人們預計疫苗最早都要2021年的第一季度才能出來那麼如果算上生產、分派疫苗和接種的時間保守估計也要2021年中甚至到年底才能完全將疫情控制住而且這還是在假設疫苗可以有效抵禦病毒的前提下如果Touch

wood再出現病毒種類變異,那麼情況將會更加糟糕再加上電話會議裏Square的CFO Amrita Ahuja提到第三季度來自現有賣家的GPV留存率下降了10%-15%也就是說在原本使用Square產品的賣家裏有10%-15%的用戶可能因為沒有能力重開店鋪而選擇放棄了Square的產品當然不否定這些商家是換了其他POS業務但在現在這種情況下,如果我是店家絕對不會再浪費錢去換一套新的POS機續用之前的系統肯定是更加合理的做法而其中賣家業務的GPV來源可以分成三大部分企業年度交易額在50萬美元以上的、在12萬5千到50萬美元之間的還有小於12萬5千美元的在最近三年12萬5千美元以上的賣家用戶在以每年3-5%的速度上升這是一個利好的信號因為越來越多的中大型企業採用Square的產品就會加深人們對於Square這間企業的認知,提高其品牌價值增加用戶對於Square的信心從而引導潛在用戶使用更多關於這間公司的產品而使用Cash app進行店鋪消費的金額達到了29億美元同比爆長了332%!

這可是直接翻了3倍啊從這個數據也能看出來Cash app和賣家業務互幫互助的垂直生態所產生得效果有多麼恐怖所以我預計在今明兩年的賣家業務的GPV增長主要還是看它的網上收單業務想了解全球支付體系和收單業務到底是什麼的觀眾就點右上角看我之前視頻的詳細解釋啦而實體賣家GPV的增長情況還是要視乎疫情的控制和各個洲份是否會進一步重新開放經濟活動下一個我們再來說說Cash app用戶的增長從這幅圖就能看到Cash app的每日活躍用戶同比增長了將近100%,主要是受益於疫情的影響人們不管是消費還是轉賬都更傾向於使用無接觸的支付工具再加上之前Cash

app允許用戶直接使用這個app接收1200美元的支票和每月的失業救濟金這都是令到Cash app用戶大增的主要原因而在第三季度Cash app的用戶放在電子錢包裏的錢超過了18億美元,同比增長180%!還有超過2,500萬的用戶直接使用cash

打電話向多間銀行查詢借錢方案後,發現大部份銀行和財務公司的借錢手續非常繁複,更要求出示各種證明文件,對於無入息證明貸款的人來說,實在很不方便。

app來進行股票和比特幣的買賣交易額超過10億美元而且Cash app還推出了自動投資(Auto-Invest)功能讓用戶能更容易的使用平均成本法來進行投資Cash app的研發團隊還添加了股票相關新聞的功能這種根據用戶需求不斷疊代的做法會令到用戶忠誠度越來越高隨着各種功能的不斷完善在cash app這一個app上就能完成所有的操作有很多人會擔心PayPal的Venmo會搶佔Cash

app的市場畢竟PayPal的背書還是很能令人信服的但是我認為Venmo和Cash app可能會是共存的關係因為兩者的發展路徑和策略都不太一樣可以說是兩條跑道上的產品Venmo被設計出來更多的是傾向於鞏固PayPal網絡支付行業的龍頭地位產品的側重點是在人與人之間的正常轉賬交易希望通過個人支付層面的應用來搶佔第三方支付的市場;而Cash app則更側重於發展成可隨身攜帶的虛擬銀行通過Cash app可以進行以往只有去實體銀行才能處理的業務並且配合着賣家生態的發展直接打通賣家和買家之間交易的壁壘簡單來說Venmo就是WeChat,Cash

app就是Alipay大家可以暫停這個視頻來比較一下,兩邊的發展路徑是不是很像所以我認為Cash app的用戶增長並不會因為行業的賽道太擁擠而導致受到影響我反而覺得隨着Cash app的虛擬銀行功能日趨完善Cash app會和Venmo成為手機裏共存的兩個APP最後,我們再來看看Square

Capital的業務發展如何因為這一塊屬於Square的貸款業務我在之前的視頻裏就提到過很擔心重新開放貸款服務會有大量借貸和壞賬的出現但結果其實還好,財報裏有提到8月和9月份接收到大約3萬5千份貸款申請金額在1億5500萬美元左右,同比下降了72%這可能還是因為政府發放的中小企業貸款在7月底結束的原因中小企業暫時都還不需要太多的貸款不過這一風險也同時轉嫁到了下個季度因為到現在為止新一輪的財政救助計劃都沒有通過所以壞賬的風險可能將成為第四季度的主要關注點除了這些數據,還有一個消息就是Square在全球除美國以外的賣家業務,同比上漲了46%交易的總額已經佔了賣家總GPV的11%這絕對是一個大大的利好消息Square能取得這樣的成績是因為國際市場的收單銀行或者收單機構很少有完善的線上+線下的收單渠道簡單來說就是銀行或者其他收單機構的產品不太行大部分要不然是沒有線上的服務要不然就是線上線下的服務是分開的最後商家還要手動合併兩邊的數據那這就給了Square的產品很大的拓展空間財報裏還提到了一個數據叫淨推薦值顧名思義就是計算客戶將會向其他人推薦某個企業或者服務的可能性的分數淨推薦值的得分值在50以上被認為是不錯的如果得分值在70-80之間則證明這間公司擁有一批高忠誠度的好客戶而根據Square海外市場最新的淨推薦值分數來看5大市場基本都在50分以上,除了日本以外因為日本到現在的移動支付滲透率還是比較低人們更傾向於使用現金進行支付所以Square的線上線下整合渠道對他們來說可能吸引力沒有那麼大再加上亞洲特別是日本和韓國這些中國人喜歡去旅遊的國家是支付寶和微信的主要海外市場所以競爭較大可能也是其中一個原因不過整體來看Square在海外市場特別是西方國家的發展還是一路順風順水的這就證明Square在美國的那套營運模式同樣適用在其他國際市場也證明了Square發掘海外市場的巨大發展潛力不過與此同時,Square在股東信裏也提到了Cash app和毛利的增長主要是因為財政刺激計劃和失業金所以可能在第四季度並不會延續之前的增長幅度這一點也屬於正常不過隨着現在美國大選接近尾聲,拜登上台基本可以說是已成定局那麼在大選之後是否能順利通過新一輪的刺激法案也決定了Cash app是否還能繼續保持這麼恐怖增長也決定了Cash app是否還能繼續保持這麼恐怖增長而關於Square的投資策略我認為現在應該是逢低買入因為在未來至少一年內,商戶數字化的轉型在所難免而Square作為POS行業領軍的企業,有着先行者的優勢同時建立線上和線下的店鋪將會成為之後一段時間中小商戶追捧的潮流而入場的價格還是要看下星期的走勢如果股價繼續往上升,我會找個沙發坐着吃花生看股價自己表演但是如果股價在上升了兩天之後回補177到182的缺口我會在缺口附近的位置進行加倉當然這都是我個人的看法,不構成投資建議希望大家都能在接下來的股市當中賺的盆滿缽滿今天的內容就到這裏了希望可以幫到大家更清楚的了解Square最新的發展情況最後記得點讚留言加訂閱我們下期影片再見啦,bye~

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發表於2020.11.10
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