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11.2019

券商小集合的底層邏輯

財經生活  

  證券公司小額募集資金配置的底層資產主要是國有企業信用債務和城市投資。這種類型的配置的主要議題有以下兩個原因,首先,國有企業和城投債違約率違約率比私人債務較低。據統計,截至2019年10月底,AAA級民營企業債券存量規模5742億股,違約金額194.5億股,違約率3.39%;AA+級民營企業債券存量規模8414億股,違約金額614億股,違約率7.3%;AA類民營企業債券存量4909億股,違約金額1000億股,違約率20.37%;國家級企業債券存量12萬億股,違約率560億股,違約率低於0.5%,城市投資債券違約率保持在0。

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  國有企業和城市投資債券違約率低的主要原因是,這些公司作為地方基礎設施建設、能源和特色產業投資運營的主體,短期內仍發揮著不可替代的作用。

  市場對IT的認識更加重視政府的職能,導致其再融資能力強於民營企業,債務更新的滾動可持續下去。因此,鑒於國有企業和城市投資的低違約率和城市投資率,國有企業在地方建設中的重要作用是,證券公司的整體投資戰略不保守,在國有企業債務和城市投資債務的范疇內,適當地進行一些信貸沉降,選擇一些私人債務的收集,以及區和縣一級的城市債務,以獲得較高的回報率。

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發表於2019.11.21
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