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04.2020

我們對下半年的銀行股票市場感到樂觀

環球旅遊(南亞)  

投資建議我們對下半年的銀行股票市場感到樂觀。核心觀點是:建立底部,正確是機遇。第四季度的市場將好於第三季度。第三季度政策變化,第四季度基本改善;中小型銀行更為樂觀;銀行股票的市淨率估值可以從0.7倍上升到0.9倍。隨著行業監管從“去杠杆化”到“穩定杠杆”的逐步過渡,銀行股票右側的投資機會不斷鞏固。在我們提醒銀行7月5日確定存貨底部之後,銀行業增長了10%以上。我們的理由是:計算表明,隱含的缺陷率是pB的0.7倍,即14%,而行業資本充足率僅為13.68%。估值反映了市場最悲觀的預期,底部已經建立。同時,隨著政策的變化,銀行面臨的宏觀環境和行業監管環境正在改善,銀行的業績和估值需要逐步回升,因此我們認為這是正確的機會。

客戶仍須就證券買賣繳付其他交易費用外,包括但不限於利息、代理人證券服務收費及所有法定或第三者徵收的費用(包括交易徵費、印花稅、香港交易及結算所交易費及中央結算股份交收費等﹝如適用﹞)

在上周的周度報告中,我們提醒“從第二季度的監管數據來看,股份制銀行的根本改善是最重要的。” 上周,股份制引領了這一上升趨勢,我們的觀點已被市場證實。其中,我們主要推薦每周一只股票:平安銀行,該股一周上漲18%,成為漲幅最大的股票。我們認為主要原因是:估值偏低,業績增長高於預期以及不良確認的壓力正在減輕。在業績發布會上,謝永林總裁建議零售業轉型的下一步是私人銀行業務,管理層確定零售銀行業務的版本為2.0。在零售貸款在行業中排名第一之後,需要升級零售銀行業務。

我們認為,未來無風險利率將逐步下降,帶動市場和板塊估值反彈。需要在10月底前發行8000億地方政府的特別債券。為了順利發布,相關政策正在逐步准備和陸續發布。例如,在增強政府信用的幫助下,地方政府債券的信用等級已提高到與國家債券和政策債券相同的水平;地方政府債券的風險權重從25%降低至0%。這些政策將降低地方政府債券的風險,降低其發行利率,並減輕地方政府的風險。隨著地方政府特殊債券利率的下降,銀行的資產邊收益率也將下降。為了維持淨利息收益率,預計將來將來需要降低未來債務終止成本的利率,從而促進無風險利率的降低。等待後續的策略更改。

融資成本得到良好控制,保險服務得到有效改善。從2018年1月到2018年9月,小微企業的信用保險和貸款保護保險已服務約500家,000戶,為小微企業提供信用增強服務,也為小微企業獲得貸款提供擔保。融資成本得到良好控制,保險服務得到有效改善。從2018年1月至2018年9月,小微企業信用保險和貸款保護保險已為約50萬戶家庭提供服務,為小微企業提供信用增強服務,並為小微企業獲得貸款提供擔保。

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發表於2020.4.06
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